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Tip de hoy!

CARRY TRADE

¿ QUE ES EL CARRY TRADE ?

Uno de los factores más importantes que determinan la tendencia de las divisas es el diferencial entre las tasas de interés de las monedas de cada país que se negocian. Gran parte de las inversiones de millones de personas se destina a renta fija a través de diferentes medios, y estos capitales se canalizan hacia la inversión con la tasa de interés más alta.

Hemos visto en los últimos tiempos que todos los cruces del Yen han tenido tendencias alcistas (Yen depreciándose frente a las demás divisas).

La especulación con la Carry Trade debilita a la moneda prestada, actualmente el Yen, debido a que los especuladores venden esa moneda para comprar otros activos. Teóricamente esto no debería pasar, si el diferencial entre los tipos estuviera ajustado al nivel que los inversores esperarían que la moneda con tipos más bajos, subiera frente a la moneda con los tipos altos. Simplemente dicho, el dinero se traslada del lugar con el rendimiento mas bajo a los lugares con el rendimiento más alto.

Y el hecho de que el Banco de Japón tiene las tasas de interés mas baja, ha ofrecido una gran oportunidad para ir vendiendo yenes (recibir un préstamo denominado en yen con una tasa muy baja) y comprar otras monedas con tasas mas altas (depositando el dinero prestado en otro país para recibir una tasa mas alta).

La gama de cockteles que se pueden preparar es amplia: --->

el préstamo hecho en la moneda con los tipos bajos se devuelve en esa moneda. Las inversiones en las monedas con los tipos altos, en cambio, pueden incluir no sólo moneda, sino también bonos, acciones, sector inmobiliario, etc.

Lo que hace de la Carry Trade una operación muy atractiva y rentable actualmente es que además del diferencial entre las tasas de interés, está la la tendencia alcista que favorece las monedas con las tasas más altas. Dependiendo del nivel de apalancamiento, los beneficios pueden ser sustanciales, pero también sus riesgos.

El riesgo de la Carry Trade es que la fluctuación de la tasa de cambio puede encarecer el préstamo a devolver, y erosionar así los beneficios obtenidos en las inversiones hechas. Si esto pasa, el préstamo se debe devolver en una moneda encarecida con una moneda devaluada.

Por ejemplo, un fondo toma prestado 1000 yenes de una banco japonés, los convierte en dolares americanos y con ellos compra bonos por el montante adquirido. Asumiendo que el bono paga 4,5% y el tipo de interés del Yen está en 0,50%, el fondo sacará una rentabilidad de 4,0%, siempre que no se alteren la tasa de cambio de las dos monedas. Con un apalancamiento de 10:1, la rentabilidad sería del 40,%. Pero si el valor del dolar bajara en relación al yen, el fondo podría perder dinero, sobre todo debido al apalancamiento.

Este tipo de estrategia está muy correlacionada con la estabilidad de los tipos de interés, y retrocede su aplicación en tiempos de falta de liquidez globales cómo los que hemos experimntado recientemente. Críticos indican que la carry trade es una licencia para que muchos fondos y bancos privados impriman dinero, y que el banco de Japón está funcionando para el planeta como un cajero con intereses bajos, del cual los inversores se aprovechan para comprar todo tipo de activos. Los mismos críticos alertan que esta estrategia amplifica serias distorsiones en la economía global, ayudando a inflar burbujas en muchos sectores en paralelo.

Hasta cuando habrá cocteles gratis? La respuesta más sencilla es: mientras el Yen siga barato. Pero los movimientos que tuvimos en Agosto en esta moneda, indican que la fiesta podría no durar mucho más.

En una situación cómo la de Agosto 2007, en la que la volatilidad aumentó abruptamente, y que causó un gran cierre de posiciones de Carry Trade en un movimiento muy brusco - podría posiblemente cambiar la tendencia a favor del Yen. Muchos participantes en el mercado, sobre todo grandes hedge funds, ávidos por generar grandes sumas de dinero, no tienen una estrategia de compensación para cubrir estos movimientos bruscos, y seguramente han visto cómo los beneficios y parte de su capital se esfumaban en cuestión de pocos días.

RESEÑA POR AULAFX. ACTUALIZADA POR INVERFOREX-UP

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